在资本市场中，企业的发展形态趋势和投资价值一直是投资的人关注的焦点。在新能源与工业自动化领域，深圳市蓝海华腾技术股份有限公司（股票代码：300484，简称“蓝海华腾”）凭借其独特的业务布局和技术实力，备受市场瞩目。深入剖析该公司，有助于投资者更好地把握其投资潜力和风险。
蓝海华腾创立于2006年，公司创始人邱文渊曾任职于华为电气产品线，受华为电气离职员工创业潮的影响，以及对国内工业自动化和新能源领域发展的潜在能力的敏锐洞察，开启了创业征程。凭借华为电气在电力电子、工业自动化等领域的技术沉淀，蓝海华腾在创立初期就具备了坚实的技术基础。
经过多年发展，公司慢慢成长为行业内的重要企业，其发展历史可分为三个关键阶段。在萌芽探索期（2006 - 2009年），公司积极搭建架构，专注核心研发技术，发布矢量转矩控制型变频器，攻克开环转矩控制技术，获得深圳市软件企业和高新技术企业称号，并进军新能源汽车行业，布局电动汽车电机控制器研发。在加快速度进行发展期（2010 - 2016年），公司获得“国家级高新技术企业”认证，完成股份改制，产品在新能源汽车领域取得佳绩，进入“拟上市”阶段并成功在深交所创业板上市，还荣获变频器世界低压变频器十大国产品牌称号。进入多元化拓展期（2017 - 至今），公司优化产业布局，厦门产业园投入到正常的使用中，无锡研发中心成立，荣获多项荣誉，发布多款新产品，成立工程技术研究中心，布局产业生态，入股半导体行业，获专精特新“小巨人”企业称号，逐渐完备产品体系，提升综合竞争力。
目前，蓝海华腾专注于新能源和工业自动化领域，是一家拥有完全自主知识产权的“国家级高新技术企业”和“小巨人企业”。企业主要从事新能源汽车电机控制器、中低压变频器、伺服驱动器等产品的研发、制造、销售和服务。在新能源汽车领域，产品涵盖主驱多合一集成控制器、混合动力集成控制器、辅驱集成控制器等多种类型，大范围的应用于各类新能源汽车；在工业自动化领域，中低压变频器和伺服驱动器等产品凭借稳定可靠的性能和优质服务，赢得众多客户信赖。此外，公司还在电动飞行器领域进行布局，致力于电动飞行器的控制算法和电机驱动控制器的关键研发技术，同时投资高能时代硫化物全固态锂电池研发，20Ah级全固态电芯A样开发已完成，中试线Ah以内小电芯的量产。
从财务数据分析来看，蓝海华腾近年来的表现有喜有忧。2024年上半年，公司营业总收入1.48亿元，同比下降0.71%，归母净利润1582.5万元，同比下降10.86%。前三季度，公司实现营业收入2.36亿元，同比增长5.89%；归母净利润2087.75万元，同比下降5.05%；扣非净利润1518.47万元，同比下降11.67%。经营活动产生的现金流量净额为-635.54万元，上年同期为5286.84万元，这反映出公司在经营活动中的资金回笼情况不佳。
在盈利指标方面，2024年前三季度公司加权平均净资产收益率是3.2%，同比下降0.16个百分点；投入资本回报率为2.8%，较上年同期上升0.03个百分点。毛利率39.23%，同比增4.31%，净利率10.29%，同比减10.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计3126.97万元，三费占营收比21.18%，同比增20.8%。公司业绩具有周期性，算上全部成本后，产品或服务的附加值一般，且去年的ROIC为3.06%，近年资本回报率不强。
资产负债方面，截至2024年三季度末，公司应收票据及应收账款较上年末增加25.41%，占公司总资产比重上升6.08个百分点，应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达766.13%，这可能会给公司带来一定的坏账风险；货币资金较上年末减少16.9%，占公司总资产比重下降3.47个百分点；其他非流动金融实物资产较上年末增加77.85%，占公司总资产比重上升3.27个百分点；交易性金融实物资产合计较上年末减少100%，占公司总资产比重下降2.41个百分点。总负债为2.02亿元，较去年同期减少12.75%，资产负债率为24.04%，处于相对合理的水平，流动比率为3.43，速动比率为2.73，偿还债务的能力尚可。
在技术层面，蓝海华腾在电机驱动的核心控制技术上拥有与国际领先水平同步的无速度传感器矢量控制技术和有速度传感器矢量控制技术，通过不断的技术创新，全面掌握各项核心技术，同时具有完整的产业化设计和生产能力。其产品电压等级涵盖200V - 1140V，功率范围涵盖0.4kW - 3MW，能满足众多行业的中高端应用需求，大范围的应用于起重、空压机、机床、电动汽车、印刷包装、冶金等多个国民经济行业。公司的产品在电动飞行器控制算法和电机驱动控制器的关键研发技术上取得了一定进展，并且在固态电池研发领域也有布局，投资的高能时代硫化物全固态锂电池研发进展顺利，这为公司未来的发展提供了新的增长点。
在市场竞争力方面，公司凭借多年的技术积累和产品的优点，在新能源汽车和工业自动化领域拥有一定的市场占有率。在新能源汽车领域，随着新能源汽车行业的加快速度进行发展，公司的电机控制器产品有望受益于市场需求的增长；在工业自动化领域，公司的中低压变频器和伺服驱动器等产品也能满足市场对自动化设备的需求。不过，公司也面临着激烈的市场之间的竞争，行业内的有突出贡献的公司在品牌知名度、市场占有率和技术实力等方面具有较强的优势，对蓝海华腾的市场拓展形成了一定的压力。
当前，新能源汽车和工业自动化行业都迎来了良好的发展机遇。在新能源汽车领域，各国政策大力推动行业发展，中国出台的购置补贴、免征购置税、充电设施建设补贴、新能源汽车下乡等政策，带动了新能源汽车市场的迅速增加，从而增加了对电机控制器等核心零部件的需求，为蓝海华腾带来了广阔的市场空间。同时，政策对技术创新和产品质量的要求提高，也促使公司加大研发投入，提升产品性能与竞争力。在工业自动化领域，国家将其纳入《中国制造2025》等战略规划，出台一系列涵盖产业规划、技术创新、资金扶持等方面的政策，鼓励企业加大研发投入，推动制造业向智能化、自动化、数字化发展，为蓝海华腾的业务发展提供了有力支持。
然而，蓝海华腾也面临着诸多挑战。市场之间的竞争激烈，行业集中度逐渐提高，有突出贡献的公司的优势日益明显，公司要一直提升自身的核心竞争力，才能在市场中占据一席之地。在研发技术方面，虽然公司在固态电池和电动飞行器等领域有一定的布局，但技术研发存在不确定性，研发周期长、投入大，若无法及时取得技术突破，可能会影响企业的未来发展。此外，公司应收账款体量较大，可能会对资金流动性和财务情况产生不利影响，需要加强应收账款的管理，降低坏账风险。
综上所述，蓝海华腾在新能源和工业自动化领域具有一定的技术实力和市场基础，业务布局多元化，未来发展机遇与挑战并存。投资者在关注其投资机会时，需要最大限度地考虑公司的财务情况、研发技术进展、市场之间的竞争态势等因素，谨慎做出投资决策。
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